一位來自歐洲的投資人問道：“我曾經(jīng)也是您忠實(shí)的粉絲，到今天為止依然是，我想未來也會(huì)是?？墒牵鼛啄晡业耐顿Y成績(jī)并不理想，因?yàn)閳?jiān)持價(jià)值投資，我錯(cuò)失了投資科技股的機(jī)會(huì)。我現(xiàn)在持有的股票，已經(jīng)從原先的平均20倍市盈率跌至平均10倍市盈率，我認(rèn)為已是很低了。那么您認(rèn)為，相對(duì)于市盈率在50倍、100倍乃至負(fù)數(shù)的股票而言，是不是可以安心持有的？”
老巴說：“經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，看市盈率會(huì)是一場(chǎng)災(zāi)難。經(jīng)濟(jì)不好時(shí)，人們的消費(fèi)需求會(huì)降低，企業(yè)的盈利就必然會(huì)下滑，企業(yè)盈利的下滑必然使得市盈率提升，股價(jià)也支撐不起如此高的市盈率。最終，今天10倍的市盈率股票，到明年可能變成8倍，如果你覺得8倍已是最低，或許再過一年，平均市盈率到5倍，當(dāng)你覺得5倍市盈率到底時(shí)，有一天，你會(huì)發(fā)現(xiàn)已是1倍市盈率。因此，對(duì)于價(jià)值投資者來講，要高度的分散化，不要去看市盈率。但是，那些幾十倍，甚至是幾百倍市盈率的股票，盡量不要參與。原則上，凡是超過20倍以上市盈率的都不要去碰。當(dāng)這不屬于價(jià)值投資者機(jī)會(huì)時(shí)，這錢你就不應(yīng)該去賺。當(dāng)然這樣的話，你會(huì)非常的痛苦。人性嘛！總是期望趨利避害的。你持有的那些，接近基本面價(jià)值的股票不漲反跌，那么，你的投資人就會(huì)對(duì)你產(chǎn)生看法，久而久之，你自己也會(huì)跟著喪失信心。這正是考驗(yàn)一個(gè)成熟投資者的重要時(shí)刻。你是否是一個(gè)成熟的價(jià)值投資者？還是說你也會(huì)隨波逐流的，去追逐那些市盈率在1百倍、1千倍或是1萬倍，甚至市盈率為負(fù)的一些股票呢？因此，對(duì)于價(jià)值投資者來說，永遠(yuǎn)不要碰基本面價(jià)值配不上股價(jià)的那些股票?！?p> 一位M國(guó)投資人問道：“難道科技股的投資就不是價(jià)值投資了嗎？難道價(jià)值投資僅僅是看市盈率嗎？今天這個(gè)企業(yè)的市盈率可能是負(fù)數(shù)，也可能是幾百倍的市盈率。但是當(dāng)這個(gè)企業(yè)的基本面發(fā)生變化的時(shí)候，它的市盈率本身也會(huì)發(fā)生變化。如果今天的市盈率是100倍，當(dāng)他的基本面發(fā)生變化之后，明年的市盈率可能就是十倍，那么如果有這種預(yù)期的話，為何不說這樣的投資思維也是價(jià)值投資呢？”
老巴說：“如果我現(xiàn)在有一百萬，我會(huì)很樂意把他分成20份，甚至是40份，去購(gòu)買那些高成長(zhǎng)的企業(yè)股票。多品種小批量的投資原則適合于散戶，我也可以去瘋狂的跟風(fēng)一把。然而，現(xiàn)在我所掌控的是一家擁有10萬億規(guī)模的投資公司。因此。我寧愿購(gòu)買那些擁有良好歷史數(shù)據(jù)，可以通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，企業(yè)運(yùn)營(yíng)以及市場(chǎng)消費(fèi)者可控的一些企業(yè)。市盈率不是唯一的指標(biāo)，只是一個(gè)參考。我也并不認(rèn)為市盈率就等于價(jià)值投資，我剛才也回答過了，低市盈率不代表價(jià)值投資。但是你要問我。有沒有一個(gè)非常確切的投資模型，我會(huì)告訴你，我會(huì)嚴(yán)格按照格雷厄姆的《證券分析》來進(jìn)行操作。尤其在大蕭條時(shí)期，這本書是我們永遠(yuǎn)的投資《圣經(jīng)》?！?p> 此時(shí)，巴舒端著一個(gè)托盤走到桌前，老巴微笑的說道：“瞧，小伙子已經(jīng)把菜端上桌了，我們大家邊吃邊聊吧?！?p> 這張桌上，每人面前擺著一碗白米飯，三碟新鮮的時(shí)令小菜，一盤熱氣騰騰的清炒土豆絲。當(dāng)這頓簡(jiǎn)便的午餐上齊時(shí)，老巴端起碗、拿起筷子，大口的吃了起來。